【研究报告内容摘要】
港股策略周论: 风险偏好回暖,价值风格回归本周港股市场风险偏好明显上升,风险偏好修复的主要传导逻辑包括哪些方面,哪些板块将受益于风险溢价下行 我们简评如下。
中央经济工作会议定调 2020年“稳”字当头。 会议强调“六稳”, 未提“去杠杆”。预计 20年稳增长政策将更多体现为“宽财政”,发力点为基建。明年上半年受积极的财政政策刺激,基建增速将自低位修复。
地产政策未超预期收紧,预计地产投资将保持韧性。 会议延续“房住不炒”定位,但“因城施策” 的表述意味着政策执行上存在灵活性。
中美贸易谈判达成第一阶段协议, 或存在两方面利好: 其一, 刺激出口增长;其二, 稳定人民币汇率,有利于稳定盈利增长预期,同时促进资金流入。
英国“硬脱欧”风险降低, 英镑兑美元汇率出现明显修复性反弹。而随着美国-非美国家利差持续下行、欧元和英镑过度悲观的预期上修,美元指数进入一轮向下弱周期,强美元对新兴市场的压制减小。
短期如何布局 风险溢价下行带来低估值板块估值修复, 结合盈利预期稳定、高股息率等筛选条件, 银行、地产、资本货物(机械、重卡)、博彩等板块有望受益。
市场概览与情绪跟踪: 本周(12.9-12.13)恒生指数上涨 4.49%,板块方面, 恒生一级行业除医疗保健、必需消费业全部上涨, 原材料业领涨。 hvix 指数、港股看跌看涨期权比例、 主板沽空比例均小幅下降。
宏观流动性与估值跟踪: 本周(12.9-12.13)人民币兑美元汇率明显升值, 10年期美债收益率 1.82%,中美利差小幅走阔至 136bp。 wti原油价格 59.7美元/桶。恒生指数 pe 9.97倍,低于历史均值。
一致预期 eps 跟踪: 本周(12.9-12.13)彭博对于恒生指数与国企指数 19年 eps 增速一致预期小幅下调。
南下北上资金跟踪: 本周(12.9-12.13)北上资金大幅净流入 205.1亿元,南下资金净流入 81.4亿元,港股成交额中南下资金参与占比小幅上升。
风险提示: 美元、美债利率上行;国内信用收紧;盈利不达预期、 贸易格局恶化。

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